中期业绩符合预期。报告期内公司实现营业收入18.75亿元，同比增长31.96％；营业利润2.4亿元，同比增长152.56％；归属于母公司的净利润1.78亿元，同比增长189.13％；实现每股收益0.35元。公司预计1-9月份净利润与上年同期相比增长50％以上。

　　毛利率提升是中期业绩增长主动力。15万吨石膏护面纸项目在07年8月投产，主营产品白卡纸、书写纸在今年上半年多次提价，使得营业收入同比大幅增长。净利润上涨主要受益于报告期内产品提价毛利率大幅提升。其中白卡纸毛利率达到24.96％，同比增加4.21个百分点。书写纸毛利率达到24.84％，同比增加了8.90个百分点。报告期内公司财务状况良好，尽管由于运费上涨销售费用率与去年同期相比增加了0.27个百分点，但三项费用率总计同比减少了0.65个百分点。

　　内生式利润增长仍将延续。文化纸需求较为刚性，每年需求增速保持在6％以上，需求受价格及宏观经济波动的影响较小。因环保关停的产能较大，中低档文化纸供小于求的局面将难以改变。新建草浆生产线已不可能获批，公司中低档文化纸拥有不可复制的盈利模式，在成本不断推高的背景下，文化纸强大的议价能力颇为宝贵。预计下半年文化纸的销售均价将高于上半年，盈利能力继续提升。白卡纸市场因美利纸业、太阳纸业新增产能陆续投产及5-8月份常规销售淡季的影响，纸价出现小幅下滑。但我们认为前期市场对白卡纸盈利能力的判断过于悲观。烟卡在公司白卡纸产能所占比重较大，价格一直较为稳定，同时公司社会卡价格相对较低，受此轮价格调整影响较小。预计公司以烟卡为主的白卡纸业务在09年之前盈利能力将保持稳定。

　　未来增长主要依赖产能扩张。9.5万吨化学浆项目在今年5月份投产，6月份仍处于设备磨合期。据了解7月份该项目已正常达产，成为今年下半年及09年公司主要的利润增长点。在建的35万吨白卡纸项目预计09年下半年投产，但纸机磨合、设备调试仍需时间，该条生产线在09年基本不会贡献利润，10年正常达产后，该项目将成为公司较大的利润增长点。