摘要：

　　1、2008年1-6月，公司实现营业收入31.20亿元，同比增长39.18％；营业利润3.07亿元，同比增长90.50％；归属母公司净利润2.25亿元，同比增长46.29％；实现基本每股收益 0.45元；同时公布3季度业绩预告，预计1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30%—50%。

　　2、产品价格上涨、新项目投产、毛利率提升、投资收益增多以及所得税率的下降共同促升业绩。1）07年下半年以来各纸品价格大幅上涨，9.8万吨激光打印纸及合10万吨浆线分别于07年7月和08年1月投产，产品涨价和产销量增加是营业收入增长的主要原因。2）由于产品价格涨幅高于成本涨幅，报告期内公司主营业务毛利率同比提升了4.01个百分点。3）营业利润同比增长90.5%，远远高于收入增长速度主要由于合营公司万国太阳纸业(002078,股吧)公司的白卡纸贡献大量投资收益以及产品整体毛利率提升所致。4）根据新的所得税法，公司税率有所下降。

  　3、新项目是未来公司重要利润增长点。公司30万吨液包纸（可达40万吨以上）已于今年8月投产，主要产品液体包装原纸将填补国内产能空白，逐步替代进口，占领中国最高端白卡纸市场，成为公司未来新的利润增长点。

　　4、风险提示：1）原材料价格、运费不断上涨的风险；2）白卡纸产能扩大，破坏市场供需关系的风险；3）GDP增速放缓，改变行业景气度的风险。
 
　　5、盈利预测：根据我们的盈利预测，预计08、09年摊薄每股收益为1.21元与1.52元。动态市盈率分别为11倍和9倍。维持“增持”评级。