进入2008年以来，造纸行业发展趋势持续向好，各细分行业纸种价格均出现了一定程度的上涨，随着奥运会的临近，这种趋势还将延续，以新闻纸为首的各类纸种需求将会有较大的增长。而从人均用纸量国际对比看，人均用纸随着经济水平的提高而提高，中国的纸品消费需求仍有较大的长期增长空间。目前我国对环保问题的重视，使得产业政策更有利于大型造纸企业，由于重点上市公司已经基本完成了环保改造，在未来行业集中度提高的背景下更能显示出竞争优势，除产业政策的指导方向以外，林纸一体化对于造纸行业也将产生较大的影响，造纸工业纵向延伸已成大势所趋，这种产业延伸主要是在二个方面：一是继续推进造纸企业的林纸一体化，扩大林业经营规模，提高木浆的自我供给能力，二是非木纤维资源的结构调整，将为一些公司提高较大的发展空间。可见，在政策鼓励下，造纸行业林纸一体化，已经成为了一个必然的发展趋势。而且在木材紧缺的背景下，具有林木资源的造纸企业更将获得巨大的资产重估收益，相关投资机会值得重点关注。

　　投资要点：

　　1、造纸行业景气度高企，国家“关闭小造纸”政策使得纸品价格持续上涨，造纸行业收益大增；2、我国林业资源匮乏，随着纸浆需求的增加，拥有林木资源的企业将获得巨大的资产重估收益，具有“林纸一体化”的上市公司也将成为市场热点。

　　一、需求旺盛，大幅提价引爆业绩增长随着我国经济持续快速的发展，对纸制品的需求不断扩大。预计2008年，纸制品的消费量将增加至7868万吨，巨大的市场需求使得行业保持高度景气。

　　在市场需求迅速增长的情况下，“节能环保”政策却使得供给大幅萎缩。根据发改委制订的《节能减排综合性工件方案》，07年关闭3.4万吨以下的草浆生产装置，1.7万吨以下的化学制浆企业，1万吨以下以废纸为原料的厂家，这占整个造纸产能的10%；在国家节能减排政策的刚性约束下，对小纸浆厂的关停力度进一步加大，07年就关停企业接近1700家。在此背景下，纸制品价格的大幅上涨就成为必然趋势，而事实也正是如此。根据相关数据显示，自去年10月以来，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右，而新闻纸更是从今年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当于每吨一月涨200元，涨幅创5年最高纪录。与此相对应的则是行业的高度景气度。今年头两个月行业收入增长26.8%，利润增长42.1%，利润增速高于收入增速已经持续了8个月。

　　二、林木资源将获巨额资产重估收益以前我国造纸业的原材料主要以草浆为主，现在已开始向木浆和纸浆转移。我国现在对木浆的需求非常大，但却是一个缺少林木的国家，人均森林面积只占世界人均水平的21.3%。随着造纸工业产能的继续快速扩张，以及产品档次的不断提升，木浆用林木及其纤维资源短缺对造纸工业的负面影响更加突出，并成为我国造纸工业发展的主要瓶颈。在这样的背景下，“以纸养林、以林促纸”的林纸一体化工程将成为２１世纪我国造纸业的发展方向。

　　对于造纸企业而言，林纸一体化的重要性主要可以从以下几个方面体现：首先，林纸一体化符合国家政策的鼓励方向，政府正在积极推动和扶持林纸一体化项目；其次，成功实施林纸一体化的企业能够摆脱原材料瓶颈的束缚，才有能力从战略层面上实施产能的持续有效扩张；同时，林纸一体化不仅能够降低企业的纸张生产成本，木浆销售还将成为企业的直接利润增长点。

　　特别需要注意的是，09年1月1日俄罗斯将原木出口关税由目前的25%大幅上调至80%，我国木材一直存在着40%的供给缺口，原木进口的40%则依赖俄罗斯，因此必将带来我国木材价格的一次显著上涨，而具有“林纸一体化”的企业将获得巨大的资产重估收益。

　　综上所述，随着纸品价格的不断上涨、行业景气度的明显提升、林纸一体化的逐步推进，造纸板块的投资价值已十分明显，操作上对于晨鸣纸业、美利纸业、博汇纸业、华泰股份、岳阳纸业、太阳纸业等优质品种，可给予重点关注。