本网综编：造纸行业近年来运行状况良好，工业总产值一直保持20％以上的增速；国内纸的消费总量已基本超过生产总量，需求保持旺盛。虽然行业仍处发展增长期，但产能压力的存在将仍使企业面临较为严峻的竞争局面。我们预计“十一五”期间，我国造纸工业仍将处于发展增长期。
我国造纸业2007年运行状况回顾
1、行业产量增幅回落
我国目前已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国，据中国造纸业协会的数据，2006年我国造纸工业纸及纸板产量为6500万吨，消费量为6600万吨，生产量和消费量均居世界第二位。由于目前国内对纸及纸板的消费需求增长已由高速转向平稳，相应的产量增幅也出现较为明显的回落。2007年1-9月全国规模以上造纸企业机制纸及纸板累计产量为5688.74万吨，同比增长16.90%，增幅较上年同期的22.5%回落明显。由于最近三年国内纸类消费量的年复合增长率在11.15%，故产量增长的相应放缓，对于改善市场供求、缓解竞争有利。
2、收入利润保持较快增长，盈利能力有回升
作为纸品生产与消费大国，我国造纸行业近年收入与利润呈现较快增长态势，2000年至2006年，销售收入年复合增长率为20.53%，利润年复合增长率为23.15%。虽然今年以来行业产量增幅回落，但销售收入及利润依旧保持较快增长，2007年1-8月，造纸行业累计销售收入为2336.79亿元，比去年同期增长21.49%；累计实现利润124.53亿元，同比增长40%。
从行业盈利能力来看，行业毛利水平自2002年达到17.22%的高点后一路走低，2005年后更是落至14%以下，虽然期间费用率的下降抵消了部分影响，但利润率在2005年后还是降至5%以下。从2007年的情况看，行业毛利水平依旧低位，今年前8个月行业毛利水平为13.12%，较上年同期的13.47%略降，但从单季情况看，毛利水平呈回升态势，6-8月的毛利率回升至14%以上，达到14.3%。同时管理效率的提升，使期间费用率继续下降，今年前8个月的期间费用率为7.25%，从而在毛利水平低位的情况下，行业利润率回升至5%以上，达到5.33%，较上年同期的4.94%水平有提升，并且从单季情况看，6-8月的利润率达到6.32%的高点。行业运行的财务数据表明，受制于成本压力，行业整体的毛利水平仍处低位，但今年以来部分产品市场回暖价格回升，使得毛利水平呈回升态势；同时规模效应的显现也使企业管理效率提升，期间费用率下降，使行业整体的综合盈利能力回升，利润率提高，也使行业的利润增幅远高于销售收入增幅。
3、出口大幅增长进口减少
近年我国纸品的进出口力量对比发生了较大变化。2000年，我国进口纸及纸板595万吨，而出口量仅为65万吨，净进口量为530万吨；至2006年，纸及纸板的出口量已达305万吨，年复合增长率为29.39%，而进口量自2003年后就逐年下降，2006年的进口量为436万吨，年净进口量为131万吨。今年以来，出口大幅增长进口减少的状况进一步延续。前三季度我国纸及纸板累计出口量为302万吨，同比增长44.8%，累计出口金额为22.64亿美元，同比增幅为46%，继续保持高速增长态势。前三季累计进口量为311万吨，同比下降7%，累计进口金额为26.7亿美元，同比增长4.2%。进口量的持续下降，有利于国内企业占据更多的国内市场份额，而出口的大幅增长则为国内产能找到释放口。虽然从累计数字看，进口量略高于出口量，但从今年单月数据看，从7月起已连续三个月出口量高于进口量。我们预计随着国内造纸企业实力的提升，2007年将成为我国由纸品净进口国成为净出口国的起点。
4、纸浆进口保持增长
我国造纸业发展一直面临纤维原料短缺的问题。据造纸协会统计，2006年我国消耗的纸浆总量为5992万吨，其中进口纤维原料(包括木浆及废纸)。
占总消耗量的39.5%。在消耗的1322万吨木浆中，进口木浆占6成；消耗的3380万吨废纸浆中，进口占约46%，原料对外依存度较高。2007年前三季度木浆累计进口量为642万吨，同比增长5%，累计进口金额为41.18亿美元，同比增长26.50%。由于国际浆价持续上涨，木浆进口金额增幅远高于进口量增幅。在废纸方面，海关数据显示，今年1-8月份国内共到港各类进口废纸1564万吨，同比增长20.46%。国内造纸业受制于资源瓶颈，还将在较长一段时间内承受缺浆之痛。
环保压力加大 部分造纸厂面临关停风险
国家发改委和环保总局的严厉调控，让四川200多家造纸厂感到了空前压力。记者从昨天在蓉召开的四川省中小造纸企业会上获悉，在限期整改的明令下，有大量的四川造纸企业面临关停风险，急需资金进行产能升级和环保设备升级。
众多造纸厂面临关停
今年6月，国家发改委会同相关部门制订了《节能减排综合性工件方案》，决定今年关闭3.4万吨以下的草浆生产装置，1.7万吨以下的化学制浆企业，1万吨以下以废纸为原料的厂家，这占整个造纸产能的10%，其中绝大多数是小文化纸企业。国家还对造纸厂环保达标提出了更高要求。
“从河南、山东、湖南的情况来看，中小纸厂关停情况比较普遍。”省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示，目前四川造纸业形势严峻，按照国家产业政策，四川化学制浆造纸企业和废纸原料造纸企业，有几十家的产能和环保设备需要升级。
“四川有200多家造纸企业，其中规模以上企业150家。每年四川纸张产量150多万吨，需求在400多万吨/年，2/3需求要靠引进。”罗福刚说，他们正在做工作，让涉及企业尽快筹资提高产能，同时积极治理以使排放达标。
明年纸价将继续看涨
“四川造纸业去年收入达到59亿，预计今年可突破60亿，但大部分企业在亏损。”罗福刚透露，目前纸产品涨价速度赶不上原料涨价速度，纸浆半年涨了1000多元/吨，而纸价涨幅则为400元到500元/吨。四川只有约10家企业可自产纸浆，其中一些厂为追求高价还把纸浆拉出省去卖，加剧了省内原料的紧张程度。
罗福刚说，行业预测表明，中高档文化纸明年涨幅会在20%到30%。
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玖龙纸业23亿重庆建厂
在四川省中小造纸企业协会散发的材料中，记者还发现，胡润百富榜去年女首富张茵旗下的玖龙纸业，已经在重庆开始布局，总投资约23亿，包括年产50万吨瓦楞纸和年产45万吨牛皮卡纸项目，分别投资为8.1亿和15亿元，将于2008年和2009年投产。
四川省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示，目前四川没有一个类似玖龙纸业在重庆的大型造纸项目。“就地生产可节省大量运输费用，要从产纸大省山东运过来，费用起码多增300元/吨，投产后玖龙纸业今后将更强地辐射四川包装纸市场。”但他认为，基于原料上涨压
关闭小造纸引爆行业大机遇
2007年06月04日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》。《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度。各级政府应制订淘汰落后产能分地区、分年度的具体工作方案，并认真组织实施；对不按期淘汰的企业，地方各级人民政府要依法予以关停，有关部门依法吊销生产许可证和排污许可证并予以公布，电力供应企业依法停止供电；对没有完成淘汰落后产能任务的地区，严格控制国家安排投资的项目，实行项目“区域限批”；建立落后产能退出机制，有条件的地方要安排资金支持淘汰落后产能，中央财政通过增加转移支付，对经济欠发达地区给予适当补助和奖励。尤其是造纸行业作为节能减排的重点行业，将主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230万吨，十一五期间将淘汰落后生产能力650万吨。这一切无不显示国家决定节能减排的决心与力度。而正是在这样的局面下，国内环保达标，具有资源优势的大型纸厂无疑将获得借此机会快速做大作强，提高市场份额的绝佳机会，因此，对于相关的造纸板块的潜力品种应给予重点关注！
投资要点：
1．关闭小造纸厂将促使08年利润超预期增长。“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响，07年中至08年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入。
2．林纸一体化，已经成为了一个必然的发展趋势。而且林业价格也在不断涨升，林纸一体化的优势更加明显，同时也隐含着丰厚的利润预期。
一．关闭小造纸厂将对造纸行业产生重大影响
2007 年06 月04 日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》《通知》第四节指出，应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度，“十一五”（2006-2010 年）期间实现减排化学需氧量（ＣＯＤ）１３８万吨，今年实现减排ＣＯＤ６２万吨。
对造纸行业而言，无论我国还是世界上其它国家，对草浆造纸都还没有找到有效经济的防治污染的办法。由于草浆使用比例高，环境污染严重，中国造纸业COD 排放占工业总排放1/3，耗水量占工业总耗水量1/5。这其中，由于中国造纸业产业集中度很低（年产量30 万吨以上的25 家纸厂合计产能占总量的28%，全国总共3300 余家纸厂，平均产能2 万吨），污染严重、高耗能、高耗水的以草浆制纸为主的小纸厂扮演了最重要的角色。造纸行业此次主要淘汰年产3.4 万吨以下草浆生产装置、年产1.7 万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1 万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230 万吨，十一五期间淘汰落后生产能力650 万吨。以上因素将促使大型的高档文化纸厂毛利率显著上升，净利润超预期显著增长。
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