博汇纸业1H08营收18.7亿元,比增32.0%;净利1.78亿元,比增189.1%;EPS为0.35元,高于我们0.32元的预期。
上半年盈利快速增长主因是主导产品文化纸和白卡景气同时上升
1H08公司主导产品文化纸和白卡收入占比分别为33.1%和39.7%,合计占比72.8%。两纸种求关系显著改善使产品价格涨幅超过成本涨幅,吨纸毛利及毛利率得到大幅上升:
文化纸:与1H07相比,公司产品销售单价(含税)由5307元/吨上涨到6313元/吨,裸价上涨860元/吨或涨幅为19%;成本由3825元/吨提高到4061元/吨或涨幅6%;吨纸毛利由710元提高到1334元,升幅为88%;毛利率由15.7%上升到24.7%,提高9个PC。
白卡:销售单价(含税)由6609元/吨上涨到7181元/吨,裸价上涨489元/吨或涨幅为9%;成本由4477元/吨提高到4606元/吨或涨幅3%;吨纸毛利由1172元提高到1532元,升幅为31%;毛利率由20.7%上升到25.0%,提高4个PC。
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