消费和产量高速增长

    近几年，涂布白板纸消费量和产量一直保持高增长，从2000年到2004年，涂布白板纸消费量和产量年平均增长分别为27.04%和34.78%，而同期，纸及纸板消费量和产量年平均增长分别为11.02%和12.98%，涂布白板纸消费量和产量增长远远高于纸及纸板总量的增长。05年，涂布白板纸消费量和产量分别达826.7万吨和755万吨，同比增长23.8%和31.2%，消费量和生产量的增长仍高于纸及纸板总量的增长。

　　预计今后几年，涂布白板纸消费量的增长仍将保持在20%左右，产量的增长保持在20%以上，增长幅度仍高于纸及纸板总量的增长。

    产能的快速扩张，竞争加剧，行业进入薄利时期

    由于市场前景好，02 年以来，不少企业纷纷投资涂布白板纸项目。

    03年底和04年就有：山东太阳纸业25万吨（03年底投产）、山东博汇纸业30万吨（03年底投产）江苏理文20万吨（04年3月投产）、广东东莞建辉纸业28万吨（04年5月投产）和宁波亚洲纸业70万吨投产（04年12月投产）相继投产。预计03年和04年新投产涂布白板纸生产线的产能合计为215万吨。05年还有晨鸣纸业30万吨（05年1月投产）、东莞金田15万吨（05年初投产）和佛山华丰30万吨（06年初投产）投产。05年新投产涂布白板纸生产线的产能合计为45万吨。

　　随着04年和05年新投产生产线的陆续达产，供需缺口大幅缩小。，05年，供需缺口达71.7万吨，供需缺口占总消费量的比例为8.67%；而04年供需缺口达101万吨，供需缺口占总消费量的比例为13.82%，与04年比，供需缺口大幅缩小。产能的快速扩张、新进入厂商的低价促销，使05年涂布白板纸市场竞争的加剧，毛利率持续下降，05年大多数企业的毛利率降至20%以下，与02和03年主要生产企业产品毛利率达30%左右的高利润率时期比，产品的盈利空间大幅缩小，涂布白板纸行业进入薄利时期。

    薄利时期的到来将催化行业向寡头竞争演变

    涂布白板纸产能的快速增长，一方面使产品毛利率下降，行业进入薄利时期；另一方面，在需求快速增长和产能快速扩张的过程中，行业中一些经营规模和市场份额大的企业已经形成，目前，宁波中华、山东太阳和博汇纸业和晨鸣纸业四家涂布白板纸产能的总合已就达到210万吨，约占05年国内总产量的28%左右。高盈利时期的结束，薄利时期的到来，产能和市场份额大的企业的形成和产业集中度的进一步提高，正在改善过去群雄纷争和新进入者不断进入的竞争格局，对新进入者而言，行业进入壁垒和难度大幅提高。另一方面，已进入这一行业并且有实力扩大经营规模的企业，将会继续扩大经营规模，巩固行业地位，提高竞争力。在目前涂布白板纸产品供需缺口逐年缩小和产品毛利率较低的市场环境下，只有经营规模较大，且经营效率高、成本控制力强的企业才有实力和可能继续扩大规模，因此，今后产能的扩张将主要集中在行业内经营规模大、经营效率高的企业，市场竞争和行业发展将更有序。涂布白板纸薄利时期需求拉动下的产能持续扩张，将会使市场和产能向经营规模大、经营效率高的企业集中，同时，这一时期将会加快淘汰经营规模小、盈利能力差的企业，催化行业向寡头竞争格局演变。

　　随着产能集中释放的缓解和新进入者的减少，产业集中度的提高，06年和07年，涂布白板纸产品毛利率将会结束持续下降趋势，开始启稳，规模大和经营效率高的企业产品毛利率将出现触底回升。

信息来源： 广发证券